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天然气期货合约在nymex和ice两个交易所都有交易，标的的金额相差无几，稍微有所区别的是纽约商品交易所是实物交割，因为在路易斯安娜州有着遍布全美的天然气管道系统，而洲际交易所则不支持实物交割。<
一张标准的天然气合约，其单位为10000mmbtu（百万英热单位），报价为美元美分/百万英热单位，各个月份每天最大的价格波动为3美元/百万英热单位，即3万美元/每张合约。在突破这个价格上下限后，熔断五分钟重启交易，再次增加上下限3美元，如果再出现熔断，则这个程序反复进行。
因为有着套期保值的功能，所以在nymex的天然气合约年份特别长，从本年度到随后的12年间各个月份都有合约交易。但是除却某些天然气厂商在远月上有所交易之外，其他的参与者大都在本年和次年等月份的合约上交易，这些是交易量最大、流动性最好的月份合约之一。
但是现在，原本某些应该流动性较好的月份合约的状况被打破了，因为市场被大规模地持有在一家机构当中，这就是不凋花对冲基金的头寸。
“看到0703的合约和0704合约的利差了吗？2.5美元，上帝啊，这是一个多么惊人的数字，一手合约之间的价差就达到了2.5万美元！”
在交易厅里，**正发表着激动人心的演讲。内容自然是针对不凋花头寸。因为持有着越来越大的头寸，在买入三月份合约的同时卖出4月份的合约，使得两者价格背离的情况越来越严重，这个情况稍微有点常识的交易员都能意识到，而**所要做的就是针对这个情况进行进攻。
“我们现在手头上有大约2万手03和04的头寸，基于对冲的考虑每个月份的持仓数额差不多。正是因为对手不断地扩大价差，使得这些头寸的前持有者已经无法维持目前的规模，不过他们很幸运，对手也应该很幸运，因为这些头寸落到了我们手上！”
交易员们一边在紧张地准备着盘前的工作。一边竖起耳朵在听**的演说。他们已经察觉到自己的老板要干什么了，现在是**给他们加油打气的时候。
“该死的，虽然因为季度的关系，这两个月份之间会有价差。但绝对不会严重到这个地步。现在我们所需要做的是。尽可能地卖空三月份合约。买入四月份合约，将两者的价差缩小到合理的范围内。”
在先鼓动起人心之后，**就给出操作的策略。他知道自己的手下是多么专业的团队。只要给出大致方向，剩下的就是执行的问题。
因为开采技术的原因尚没有发生革命性的突破，因此到目前为止，天然气期货的价格依然维持在6到9美元左右，甚至最高的时候还冲到过15.77美元。后来因为天然气发现的储量越来越多，开采技术的飞速创新，使得天然气的供需关系发生了根本性的改变，期货的价格被腰斩，甚至一度跌落到1.90美元的价位。由市场波动带来的风险和收益也随之减少，以至于目前兴旺发达的天然气市场在后来萎缩了不少，很多资金因此选择了退出。
但现在，机会就摆在眼前。
“7.93，0703合约，卖出100手，5.43，0704合约，跟进买入，先试探一下市场的反应！”在仔细地研究了一下市场的行情之后，**果断地给出了一个价位先行试探。
由于不凋花基金做的是肩头套利，因此如果想要打垮对方的话，必须将他们套利的空间缩小得越小越好。而这种缩小是以打压0703合约和抬升0704合约作为条件的，即必须一道在两个月份上的合约下手才有可能实现，单一的卖空和看多某个月份无法达到这样的效果。所以在卖出的同时，另外一边也要同时跟进买入。
100手7.93美元的合约进入到0703的市场后，很快就引起了一阵小范围的骚动，因为这样的挂单并不算大，也不算小，关键是市场并不明白它的意图。不过很快就有人发现，几乎是在同时，0704月份也挂出一张数额相当的买单，两者之间的差价正是目前市场的差价。
“这是在套利？”很多人心中的第一反应就是这样，不过因为方向和目前市场的走势完全相反，很快他们就否定了自己的想法，但如果说是打算狙击不凋花，那就更不可能了，区区200手的合约能够干什么？
很快，这200手的合约就淹没在滚动不停的交易栏当中，甚至连一点浪花都没有泛起，因为手数实在是太少，只是让两个月份的合约稍微波动了0.15美元之后，市场很快地再次恢复到之前的差价。
“果然在意料之中！”
认真地看了看k线图的变化后，**双手交叉抱胸，不带一丝感情变化地说道。随后他朝着天空打了一个响指，指挥交易员道：“继续刚才的策略，市价跟进，再来四次，记住，不要平仓！”
虽然外面传闻不凋花基金在这两个月份的头寸上积累了大量的头寸，但具体数字是多少根本就没有人知道。最为重要的是，如果真有如此规模巨大的头寸，相信到目前为止，他们的浮盈已经到了一个非常可观的数字，单凭借这些浮盈，不凋花基金就能摆平市场的大部分和他们作对的资金。
所以即便目前**的手上有巨额的资金，但是也不敢轻易地现身出来和他们作对。因为一来他的资金可比不了不凋花基金的资金，第二则是在市场没有出现重大利好的情况下。单靠资金上的比拼是分不出胜负的。
很快第二次的两个月份分别100手、方向各异的挂单再次出现在市场上，不过这一次仍然没有引起市场的注意。但第三次、第四次直到第五次，这些挂单相继出现后，市场上的机构逐渐地开始重视起来。
如果没有平仓的话，对方这一次就足足积累了1000手的持仓，而方向和目前市场发展的正好相反，这不得不说是今天市场出现的一个怪相。1000手的持仓，保证金的数额都达到了上百万美元之多，可以肯定的是，对方至少有上千万甚至是更多的资金来维持这个头寸。是个大客户！
而有些交易员则联想得更多。因为他们早就有所耳闻，有人在围剿不凋花的天然气头寸。而今天市场上出现了这个情况，到底是他们吹响了进攻的号角，还是单纯地向不凋花基金方面发出挑衅。这还要看市场的后续走向。
总之。在这连续五次的1000手合约陆陆续续成交之后。市场上的各种流言开始悄然兴起，但很快这些消息就淹没在了不凋花基金随之而来的报复当中。
“这是谁，不知死活。竟然想要和我们作对！”
在卡尔加里的办公室内，邦德.亨特极为愤怒地看着这一切，最终还是忍不住发出一声咆哮，如同野兽受伤般发出的嘶吼让所有人心头就是一凛。
和邦德.亨特相处久了，这些人早就清楚了他的为人和性格，信心爆棚，极为自大，目空一切。当然，拥有这种侵略性性格的人在华尔街比比皆是，但真正能够表现出来的人却少之又少，毕竟不是每个人都能做到像邦德.亨特这样业绩的。
如今亨特被触怒了，交易员们立刻想到对方会遭受什么样的后果。
“给我拉升3月份合约的价格，打压4月份的价格，将两者之间的价差扩大，我要让市场看看，刻意和我作对的人是个什么下场！”
在发泄了一番之后，亨特几乎在下一刻就冷静了下来，如果是外人看到这种瞬间的角色转换，肯定会一时间不知所措。而熟知亨特的交易员们却对此习以为常，他们早就端坐在计算机面前，就等着冷静下来后的亨特发布指令。
亨特发布交易命令之后，交易员们很快就开始噼里啪啦地敲打着键盘，在电子盘上开始下单。没多久，在nymex的ng0703合约上就涌现出一连串数十手的买单，几分钟之内淹没了在这个价位上的卖单，在疯买的行情下0703合约的价格上升了0.5个美元。而几乎就在同一时间，几乎是相同手数的卖单也挂在了0704合约的市场上，让人感到愕然的是，尽管价格在没多久之后就被打到了5.03美元，两者之间的价差又扩大了0.9美元，但卖单却丝毫收手的趋势都没有，依然在5.00美元附近挂上了数百手的卖单，竟然想着一举冲破5美元的大关。
这一切都发生在短短的五分钟之内，0.9美元的价差意味着刚才那个1000手的持仓机构亏损了900万美元，幸好这不是随时要求保证金的市场，否则这个机构几乎就在这几分钟之内就爆仓了。
市场目瞪口呆！
不过此时高达3.4美元的相邻月份价差也让很多投资者看到了盈利的可能，他们纷纷下场反方向操作，开始卖空3月份，买入4月份的合约。在汹涌而来的众多资金面前，只想给对方一个教训的不凋花基金的资金选择退却，在获取一部分盈利的同时，开始有序地撤离，几百手的合约又经过了半个多小时的缠斗之后，双方再次回到同一起跑线上，两个月份的价差依然维持在2.5美元左右。
接下来市场开始不温不火的交易，动辄数十手、上百手的买卖单再也没有出现过。不过经历了刚才的那一幕的交易员们都清楚，市场刚才到底发生了什么。
“果然是个厉害的角色！”
**摸着光滑的下巴，由衷地赞叹了一句，刚才他只是稍微地试探了一下，结果就遭受到了对方如此激烈的反击，如果他的后续资金不足的话，恐怕经纪商早就打来电话催缴保证金了。
但对方越是反应如此激烈，越是说明一个问题，那就是对方真的在这两个月份上押下了重注，不容得任何人对此有所觊觎。而正是基于这一点的判断，使得**越有兴趣和对方好好地玩一玩了！
……
“他们平掉了没有？”
在结束交易之后，邦德.亨特飞快地收拾好自己的物品，第一时间就朝着门外走去，不过在走到门口的时候，他的脚步突然停了下来，拉过一个交易员，没头没脑地问了一句。
“应该没有！”那名交易员眉头一皱，不假思索地脱口而出道，“根据今天公布的持仓量，这两个月份上一共增加了1724手未平合约，比前一天增加了1892手，我想他们应该是没有平掉！”
邦德.亨特的心头顿时闪过一丝阴霾。(未完待续。。)
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